شرکت مخابراتی AT&T (NYSE: تی) از لحاظ تاریخی با مدل کسب و کار بالغ خود که با نوسانات کم و بازده سود سهام بالا همراه با جریان های نقدی قوی مشخص می شود، سرمایه گذاران را جذب کرده است. علیرغم فقدان چشم انداز رشد قوی، شرکت به طور مداوم سود سهام را با ریسک نسبتا کمی پرداخت می کند.
چند سال پر فراز و نشیب گذشته با این نقاط قوت در تضاد بوده است، اما AT&T از آن زمان با تمرکز بر کسب و کار اصلی خود سازماندهی مجدد کرده است. برای سال‌های آینده درآمد سود سهام قوی باقی خواهد ماند، به همین دلیل است که من دیدگاه صعودی نسبت به شرکت دارم.
بازده سود سهام T هنوز بسیار قانع کننده است
AT&T از زمانی که این شرکت در دهه 1980 عمومی شد، یک پرداخت کننده سود سهام ثابت بوده است و برای چندین دهه خود را به عنوان معیاری برای سرمایه گذاری سود سهام تثبیت کرده است.
با این حال، از سال 2022، این شرکت تقریباً 50 درصد سود سه ماهه قابل توجهی را کاهش داد و آن را از 0.52 دلار به 0.28 دلار کاهش داد، که نشان دهنده پایان 35 سال افزایش سود سهام AT&T است. این تصمیم به دلیل بدهی بالای شرکت بود که حدود 3.6 برابر خالص بدهی به EBITDA بود که عمدتاً به دلیل دو خرید بزرگ و در نهایت شکست خورده (DirecTV و Time Warner) بود که باعث زیان های قابل توجهی شد.
همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است، بازده سود سهام AT&T از سال 2021 به شدت کاهش یافته است. در حال حاضر، این شرکت بازدهی حدود 6٪ (نسبت پرداخت 47٪ از درآمد) را ارائه می دهد که به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین صنعت مخابرات 2.5 درصد و بسیار بالاتر از تورم PCE 2.7 درصد است. علیرغم عقب نشینی اخیر، AT&T همچنان یک گزینه سهام درآمد قانع کننده است.
امنیت تقسیم سود: بعید است که مدیریت سهامداران را ناامید کند
طی دو سال گذشته، پایان نامه سرمایه گذاری AT&T ضربه خورده است و سؤالاتی را در مورد پایداری آن ایجاد کرده است. با این حال، از سال 2022، این شرکت سود سه ماهه ثابتی را گزارش کرده است.
در سال 2023، AT&T 20.46 میلیارد دلار جریان نقدی آزاد (FCF) ایجاد کرد و 8.13 میلیارد دلار سود سهام پرداخت کرد، به این معنی که تنها 39٪ از FCF برای سود تقسیمی استفاده شد. این نشان می‌دهد که در صورت کاهش جریان نقدی، شرکت فضای زیادی برای مانور دارد و در نتیجه از کاهش سود سهام، کاهش سرمایه‌گذاری مجدد کسب‌وکار یا افزایش استقراض جلوگیری می‌کند.
این پیشرفت قابل توجهی نسبت به سال 2022 است که 77 درصد از FCF آن به سود سهام اختصاص یافت. توجه به این نکته مهم است که در سال 2022 فعالیت‌های خاصی بر جریان‌های نقدی AT&T تأثیر منفی گذاشت. سال یک تغییر استراتژیک برای تمرکز بر تجارت اصلی ارتباطات، از جمله تکمیل اسپین آف WarnerMedia بود. این فروش باعث کاهش درآمد و جریان نقدی AT&T از عملیات رسانه‌ای شد که بر کل FCF تأثیر گذاشت.
علاوه بر این، AT&T با سرمایه گذاری در زیرساخت های 5G و گسترش شبکه فیبر خود، سرمایه گذاری های خود را به میزان قابل توجهی افزایش داد. این سرمایه‌گذاری‌ها برای حفظ رقابت‌پذیری حیاتی هستند، اما منجر به جریان‌های نقدی فوری بالاتر و کاهش FCF در کوتاه‌مدت می‌شوند.
با عادی سازی جریان های نقدی در سال 2023، این احتمال وجود دارد که پرداخت سود سهام در چند سال آینده ثابت بماند. توانایی AT&T برای کاهش بدهی و هدف قرار دادن هدف اهرمی 2.5 برابری (بدهی خالص به EBITDA) در نیمه اول سال 2025 بیشتر از این ثبات حمایت می کند.
نظرات جان استانکی مدیر عامل شرکت در جریان آخرین تماس سه ماهه AT&T نشان می دهد که مدیریت رویکردی انعطاف پذیر برای سود سهام اتخاذ کرده است.
آنها قصد دارند بازده سود سهام خود را به گونه ای تنظیم کنند که منعکس کننده شرایط اقتصادی حاکم باشد و می گویند: “ما کاملاً آگاه هستیم که می خواهیم مطمئن شویم با سهامداران خود به خوبی رفتار می کنیم. سپس ارزیابی می کنیم که مواردی مانند نرخ بهره کجا هستند. ما ارزیابی می کنیم که از نظر کجا هستیم. بازده سود سهام در رابطه با ارزش حقوق صاحبان سهام و جایی که فرصت‌هایی برای سرمایه‌گذاری مجدد در کسب‌وکار داریم.
ارزش گذاری نسبتا کاهش یافته است
در سمت ارزش گذاری، نسبت 8.3 برابری قیمت به درآمد (P/E) AT&T تقریباً مطابق با ورایزون است.NYSE: VZ) 8.7 برابر در ایالات متحده، با این حال، بسیار کمتر از T-Mobile است (نزدک: TMUS) 19 برابر در سطح بین المللی، P/E آن هنوز کمتر از Vodafone است (نزدک: VOD) 24.2x و America Movil’s (NYSE: AMX) 11.6 برابر
بر خلاف همتایان داخلی خود، استراتژی AT&T همچنان بر تجارت اصلی خود متمرکز است، در حالی که Verizon و T-Mobile استراتژی‌های مبتنی بر ادغام و ادغام (M&A) و خطوط تولید جدید را دنبال می‌کنند. در حالی که این رویکرد محافظه کارانه ممکن است رشد AT&T را نسبت به دیگران محدود کند، به جذابیت تز تقسیم سود می‌افزاید.
علیرغم پیش‌بینی‌های رشد پایین AT&T تا پایان سال 2024، که انتظار می‌رود خط اول آن کمتر از 1 درصد رشد کند، مدیریت این شرکت هوش مصنوعی را فرصتی عالی برای ارتباطات از راه دور می‌داند. هوش مصنوعی می‌تواند به AT&T کمک کند تا با ارائه خدمات بهتر به مشتریان، هزینه‌ها را کاهش دهد، اهرم‌ها را تسریع بخشد و رشد EBITDA را تسریع بخشد.
به گفته تحلیلگران آیا سهام AT&T یک خرید است؟
احساسات وال استریت در مورد سهام AT&T عمدتاً صعودی است، با اجماع 12 تحلیلگر آن را یک خرید قوی ارزیابی کردند. تنها سه تحلیلگر دارای رتبه Hold هستند و هیچ کدام نزولی نیستند. تحلیلگران هدف قیمتی متوسط 21.50 دلار در سهام T دارند که نشان دهنده پتانسیل صعودی 14.7 درصدی برای شرکت است.
خط پایین
پس از یک دوره پر فراز و نشیب در چهار یا پنج سال گذشته، اکنون به نظر می رسد AT&T روی پایه محکمی قرار دارد و آماده است تا به ارائه بازدهی جذاب برای سهامداران خود ادامه دهد. استراتژی این شرکت بر تجارت اصلی ارتباطات و کاهش اهرم، دور شدن از خریدهای بلندپروازانه متمرکز است و با تخفیف برای همتایان خود معامله می کند.
علاوه بر این، به نظر می رسد که مدیریت AT&T متعهد به حفظ بازده سود سهام جذاب است که نشان دهنده تعهد آنها به ارزش سهامداران است. این ادغام، همراه با تمرکز استراتژیک و انضباط مالی شرکت، AT&T را در یک سبد سهام با کیفیت و سود سهام در حال رشد قرار می دهد.
افشای اطلاعات
